【发布单位】国际商报

【发文日期】2025年7月25日

美国劳工部日前公布的6月消费者价格指数（CPI）显示，美国通胀升温。数据显示，6月美国CPI同比上涨2.7%，高于5月的2.4%，创今年2月以来最大同比涨幅，且略高于市场预期的2.6%。当月，美国CPI环比上涨0.3%，符合预期，同样高于5月的0.1%。

从数据构成看，6月美国能源价格变动对整体CPI影响显著。能源价格环比上涨0.9%，扭转了前值的下降趋势。汽油和燃油价格指数环比上涨1.0%，能源服务及电力价格也延续涨势。这主要归因于6月伊朗和以色列冲突升级，美国原油期货价格上涨，虽后续冲突缓和油价回落，但仍高于5月平均价格。

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI环比上涨0.2%，比5月环比涨幅0.1%有所加速，同比上涨2.9%。值得注意的是，美国进口商品价格上涨压力日益凸显，包括家用电器、窗帘和地板覆盖物、体育用品以及其他家庭和娱乐用品等多种商品价格均有所上涨。而新车和二手车价格持续疲软部分程度上阻碍了美国6月核心CPI的上涨，新车价格下降0.3%，二手车价格下降0.7%。同时，旅行相关行业表现不佳，住宿价格低于预期，机票价格下降0.1%。

超预期的通胀数据公布后，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，市场预期美联储7月货币政策会议维持当前利率不变的概率为97.4%。多数分析师认为，6月这份通胀数据对美联储短期不会降息的预期基本没有影响，预计美联储7月仍将持观望态度维持利率不变。不过，数据公布后，市场对美联储9月会否降息存在较大分歧，当前市场预期美联储9月维持利率不变的概率为48%，比一周前的30%有所上升。市场预期美联储9月降息概率降低，体现出其对后续美国通胀数据仍有可能反弹的担忧在加剧。

展望后市，不少机构认为，如果特朗普政府按计划从8月1日开始实施针对多个贸易伙伴的新关税政策，美国下半年通胀形势或因“关税效应”更加严峻，这也将进一步影响美联储后续的降息决策。荷兰国际集团的研究团队指出，6月CPI数据揭示了美国通胀上行趋势已不容忽视，“6月通胀数据攀升，清晰展现出美国通胀压力的反弹。随着8月1日多项新关税政策的实施节点临近，美国国内物价上涨压力将进一步增大，后续通胀数据极有可能继续走高”。

本月初，美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上提及，加征关税的举措正给美国通胀带来上行推力，预计今年夏末美国通胀数据将出现回升态势。他表示，若不是出于对关税的担忧，美联储今年有较大可能已启动降息进程。这表明美联储内部对关税引发的通胀顾虑颇深，在通胀走势未明的情况下，短期内美联储调整利率的可能性较小。